{"id":20267,"date":"2022-01-12T15:00:06","date_gmt":"2022-01-12T18:00:06","guid":{"rendered":"https:\/\/apsis.com.br\/?p=20267"},"modified":"2024-09-18T15:48:44","modified_gmt":"2024-09-18T18:48:44","slug":"como-calcular-valuation-empresa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/apsis.com.br\/en\/como-calcular-valuation-empresa\/","title":{"rendered":"Valuation: como calcular o valor de uma empresa"},"content":{"rendered":"

Calcular o <\/span><\/i>valuation <\/span>de uma empresa \u00e9 um ponto fundamental para iniciar qualquer negocia\u00e7\u00e3o de compra e venda. Conhe\u00e7a os m\u00e9todos mais utilizados.<\/span><\/i><\/p>\n

Voc\u00ea j\u00e1 imaginou qu\u00e3o desconfort\u00e1vel \u00e9 estar sentado \u00e0 mesa de negocia\u00e7\u00e3o, de frente para um comprador, e n\u00e3o saber se est\u00e1 vendendo sua empresa pelo pre\u00e7o justo? Ou, se for o comprador, se est\u00e1 pagando caro demais pelo neg\u00f3cio?<\/span><\/p>\n

Essa sensa\u00e7\u00e3o \u00e9 vivenciada por diversos empres\u00e1rios que n\u00e3o realizaram uma avalia\u00e7\u00e3o econ\u00f4mico-financeira baseada em metodologias e crit\u00e9rios t\u00e9cnicos antes de iniciarem as negocia\u00e7\u00f5es de compra ou venda.\u00a0<\/span><\/p>\n

Ainda pior do que isso \u00e9 quando se descobre, apenas ao fim da transa\u00e7\u00e3o, que foi feito um mau neg\u00f3cio. Esses casos s\u00e3o mais comuns do que se imagina e, geralmente, t\u00eam o potencial de impactar negativamente a transa\u00e7\u00e3o de duas formas.<\/span><\/p>\n

Na primeira, faz com que as partes n\u00e3o cheguem a um consenso em rela\u00e7\u00e3o ao pre\u00e7o justo; portanto, a transa\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 conclu\u00edda. Na outra, o impacto ocorre quando a transa\u00e7\u00e3o de fato \u00e9 conclu\u00edda, produzindo um preju\u00edzo financeiro relevante para um dos lados.\u00a0<\/span><\/p>\n

Para solucionar isso, \u00e9 preciso fazer previamente o <\/span>valuation <\/span><\/i>da empresa, o qual pode ser calculado de diferentes formas.\u00a0<\/span><\/p>\n

A teoria financeira traz \u00e0 luz tr\u00eas principais formas de se avaliar uma empresa, cada uma delas mais adequada ao est\u00e1gio do ciclo de vida em que o neg\u00f3cio se encontra, que s\u00e3o:<\/span><\/p>\n

Avalia\u00e7\u00e3o patrimonial<\/span><\/h2>\n

Para avaliar uma empresa que n\u00e3o \u00e9 capaz de gerar caixa, tal como uma <\/span>holding<\/span><\/i> ou uma empresa em decl\u00ednio (no fim do ciclo de vida), a metodologia mais comumente utilizada \u00e9 a avalia\u00e7\u00e3o patrimonial.\u00a0<\/span><\/p>\n

Essa metodologia assume que o valor da empresa est\u00e1 diretamente relacionado com a soma do valor de venda de seus ativos subtra\u00eddos de seus passivos. Ou seja, devem ser avaliados, individualmente, todos os itens com valor venal, tais como: estoques, m\u00e1quinas, equipamentos, ve\u00edculos, im\u00f3veis e o contas a receber. Esse \u00faltimo item, eventualmente, precisar\u00e1 de algum tipo de ajuste, como a elimina\u00e7\u00e3o de devedores duvidosos e ajustes a valor presente. De forma similar, cada item do passivo tamb\u00e9m precisar\u00e1 ser ajustado, como o contas a pagar, fornecedores, impostos etc.\u00a0<\/span><\/p>\n

Vale lembrar que, dependendo do tipo de opera\u00e7\u00e3o (liquida\u00e7\u00e3o, reestrutura\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria etc.) ou do objeto da venda (venda de certos ativos x venda da pessoa jur\u00eddica), existem ainda potenciais conting\u00eancias passivas que precisam ser computadas e deduzidas do valor total dos ativos, tais como rescis\u00f5es trabalhistas, <\/span>asset retirement obligation<\/span><\/i>, entre outras.<\/span><\/p>\n

Ressalta-se que essa metodologia n\u00e3o captura qualquer expectativa de ganhos econ\u00f4micos futuros e, por isso, n\u00e3o \u00e9 adequada para avaliar neg\u00f3cios lucrativos com potencial econ\u00f4mico.<\/span><\/p>\n

Avalia\u00e7\u00e3o por m\u00faltiplos de mercado<\/span><\/h2>\n

Nessa metodologia, considera-se que a empresa \u00e9 capaz de gerar fluxo de caixa futuro. <\/span>A partir disso, seu valor de refer\u00eancia para negocia\u00e7\u00e3o ser\u00e1 obtido por meio da compara\u00e7\u00e3o com transa\u00e7\u00f5es recentes de Fus\u00f5es e Aquisi\u00e7\u00f5es de empresas similares (ou com base no valor de empresas negociadas na bolsa de valores quando adequado).\u00a0<\/span><\/p>\n

Ou seja, trata-se de uma avalia\u00e7\u00e3o relativa, uma vez que considera os pre\u00e7os transacionados no mercado como um referencial para o da pr\u00f3pria empresa. Desse modo, se voc\u00ea est\u00e1 avaliando um <\/span>shopping center<\/span><\/i>, deve analisar o valor de outros centros de compras que foram efetivamente vendidos, relativizando-os, de modo que possa utilizar os \u00edndices levantados em seu pr\u00f3prio <\/span>shopping<\/span><\/i>. Exemplos desses itens s\u00e3o: a) valor do <\/span>shopping<\/span><\/i>\/receita l\u00edquida e b) valor do <\/span>shopping<\/span><\/i>\/\u00e1rea bruta loc\u00e1vel.\u00a0<\/span><\/p>\n

Essa metodologia tem como principal vantagem sua simplicidade de aplica\u00e7\u00e3o. No entanto, tal facilidade induz a erros aqueles que n\u00e3o a conhecem em profundidade.\u00a0<\/span><\/p>\n

O equ\u00edvoco mais comum \u00e9 comparar transa\u00e7\u00f5es que n\u00e3o s\u00e3o compar\u00e1veis. Imagine que um dos centros de compras mencionados anteriormente tenha um perfil popular (n\u00e3o tem estacionamento, h\u00e1 muitas lojas-\u00e2ncora com alugu\u00e9is mais baratos, n\u00e3o tem ar-condicionado, os clientes gastam pouco nas lojas e, por fim, n\u00e3o h\u00e1 espa\u00e7o f\u00edsico para futuras expans\u00f5es).<\/span><\/p>\n

Por sua vez, outro <\/span>shopping <\/span><\/i>est\u00e1 localizado em uma avenida nobre de uma cidade com elevado poder aquisitivo. Por conta disso, o estacionamento \u00e9 uma grande fonte de receita, muitas lojas t\u00eam produtos <\/span>premium – <\/span><\/i>com elevado <\/span>ticket <\/span><\/i>m\u00e9dio por cliente -, e h\u00e1 um grande espa\u00e7o para duplicar a \u00e1rea bruta loc\u00e1vel. Talvez n\u00e3o seja poss\u00edvel, de fato, comparar esses dois empreendimentos, pois eles apresentam rentabilidade e potencial de crescimento distintos.<\/span><\/p>\n

Uma dificuldade para aplicar essa metodologia no Brasil \u00e9 que aqui faltam dados p\u00fablicos suficientes para termos amostras estatisticamente representativas e utiliz\u00e1veis como base para a prepara\u00e7\u00e3o de m\u00faltiplos.\u00a0<\/span>Uma dica \u00e9 procurar consultorias especializadas que possuem bancos de dados com hist\u00f3rico de transa\u00e7\u00f5es.\u00a0<\/span><\/p>\n

Avalia\u00e7\u00e3o por fluxo de caixa descontado<\/span><\/h2>\n

Esse m\u00e9todo \u00e9 usado para empresas em crescimento ou estabilizadas, tendo como principal vantagem a capacidade de capturar idiossincrasias da empresa objeto da transa\u00e7\u00e3o.\u00a0<\/span><\/p>\n

Ou seja, captura melhor o potencial de crescimento, a rentabilidade e os riscos envolvidos. No entanto, uma vez que s\u00e3o projetadas diversas premissas operacionais e financeiras, certa subjetividade \u00e9 inserida na avalia\u00e7\u00e3o.<\/span><\/p>\n

Nesse m\u00e9todo, o valor da empresa \u00e9 definido pela sua possibilidade de gera\u00e7\u00e3o de fluxo de caixa futuro, trazido a valor presente, descontando-se os riscos envolvidos. Assim, \u00e9 definida uma taxa de desconto, com base em alguns crit\u00e9rios, para ser utilizada na avalia\u00e7\u00e3o do neg\u00f3cio.<\/span><\/p>\n

De forma simplificada, a teoria financeira diz que o valor de um neg\u00f3cio est\u00e1 diretamente relacionado com a sua capacidade de gerar caixa no futuro. Isso significa que, na venda de um neg\u00f3cio, o comprador estar\u00e1 pagando o mesmo valor que receber\u00e1 por meio dos resultados futuros da opera\u00e7\u00e3o da empresa adquirida.<\/span><\/p>\n

Para realizar uma avalia\u00e7\u00e3o de <\/span>valuation <\/span><\/i>de forma correta e imparcial, \u00e9 fundamental contar com uma consultoria especializada, como a Apsis. Temos ampla experi\u00eancia, com mais de 40 anos de atua\u00e7\u00e3o no mercado,\u00a0 e estamos prontos para auxiliar sua empresa nesse processo. <\/span>Entre em contato<\/span><\/a> para saber mais sobre as solu\u00e7\u00f5es que oferecemos.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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