O movimento recente de fechamento de capital no Brasil não é apenas uma tendência de mercado, mas um sinal inequívoco de mudança estrutural na forma como acionistas controladores avaliam valor, liquidez e governança. Para companhias abertas, compreender essa dinâmica deixou de ser opcional e passou a integrar, de forma direta, a agenda estratégica.
Em um ambiente caracterizado por custo de capital mais elevado, maior disciplina financeira e crescente necessidade de agilidade na tomada de decisão, a permanência no mercado de capitais vem sendo reavaliada sob uma ótica mais pragmática. Nesse contexto, operações de fechamento de capital, por meio de ofertas públicas de aquisição de ações ou reorganizações societárias com efeitos equivalentes, consolidam-se como instrumentos legítimos de reorganização e captura de eficiência.
Nos últimos doze meses, companhias de diferentes setores anunciaram ou concluíram processos de saída da B3, evidenciando que o fenômeno não está restrito a segmentos específicos, mas reflete uma racionalidade estratégica compartilhada entre controladores. A análise desses movimentos permite identificar padrões claros e recorrentes, que vão além das particularidades de cada operação.
Casos recentes e seus direcionadores estratégicos
Neoenergia
O grupo espanhol Iberdrola manifestou, em novembro de 2025, a intenção de realizar uma oferta pública de aquisição com o objetivo de adquirir as ações remanescentes da Neoenergia e deslistar a companhia da B3. Conforme divulgado em fato relevante, a operação busca simplificar a estrutura corporativa e organizacional, aumentar a flexibilidade financeira e operacional e reduzir os custos associados à manutenção do registro de companhia aberta no Novo Mercado. A decisão acompanha o processo de aumento de participação da controladora, que já detinha aproximadamente 84% do capital.
Zamp
A Mubadala Capital, por meio do veículo MC Brazil F&B Participações, conduziu oferta pública para aquisição das ações remanescentes da Zamp S.A., operadora das marcas Burger King e Subway no Brasil. A oferta, ao preço de três reais e cinquenta centavos por ação, elevou a participação do controlador para cerca de 78%, culminando na deslistagem da companhia em agosto de 2025. O movimento esteve diretamente associado à simplificação da estrutura societária e ao fortalecimento do controle, permitindo maior alinhamento estratégico e execução mais ágil de decisões.
Wilson Sons
A SAS Shipping Agencies Services Sàrl conduziu uma oferta unificada que resultou na aquisição de aproximadamente 98% do capital social da Wilson Sons em outubro de 2025, envolvendo aquisição de controle, cancelamento de registro na Comissão de Valores Mobiliários e saída do Novo Mercado. A operação se insere em um processo mais amplo de consolidação acionária iniciado em 2024, com foco na centralização de decisões e na redução das obrigações associadas à condição de companhia aberta.
Serena Energia
Fundos de investimento, entre eles Actis e GIC, estruturaram a oferta pública da Serena Energia com preço de onze reais e setenta e quatro centavos por ação, visando a conversão do registro na Comissão de Valores Mobiliários da categoria A para B e a saída do Novo Mercado, efetivada em novembro de 2025. O racional estratégico envolve simplificação da estrutura corporativa e maior flexibilidade para execução de investimentos e expansão, tanto no mercado doméstico quanto internacional.
O que esses movimentos têm em comum?
A leitura consolidada desses casos revela que o fechamento de capital não é mais uma resposta pontual a condições adversas, mas uma decisão estratégica estruturada, com implicações diretas sobre controle, eficiência e geração de valor.
Observa-se um movimento consistente de consolidação do controle acionário, reduzindo a dispersão de capital e ampliando a capacidade decisória dos controladores. Em paralelo, há uma busca objetiva pela simplificação de estruturas societárias e organizacionais, permitindo maior alinhamento com diretrizes estratégicas de longo prazo. Soma-se a isso a reavaliação da relação custo-benefício de permanência na bolsa, na medida em que custos regulatórios, operacionais e de governança passam, em muitos casos, a superar os benefícios associados à condição de companhia aberta.
Mais do que eventos isolados, esses casos evidenciam uma mudança relevante na lógica de alocação de capital e governança no ambiente corporativo brasileiro.
Implicações para companhias abertas e investidores
Esse movimento traz implicações relevantes para companhias abertas, investidores e demais stakeholders. A crescente adoção de operações de fechamento de capital eleva o nível de exigência sobre a qualidade das decisões envolvidas, especialmente em contextos que demandam definição de preço justo, estruturação de ofertas públicas, condução de reorganizações societárias e alinhamento entre controladores e acionistas minoritários.
Nesse ambiente, a ausência de avaliações tecnicamente robustas não se trata apenas de uma fragilidade metodológica, e sim de um risco concreto. Operações mal suportadas podem resultar em questionamentos regulatórios, disputas com minoritários e comprometimento da credibilidade da transação, com impactos diretos sobre prazo, custo e reputação.
Como consequência, a qualidade técnica das avaliações econômico-financeiras assume papel central na viabilização e na sustentação dessas operações.
O papel estratégico dos laudos de avaliação
A elaboração de laudos de avaliação em processos de oferta pública assume uma função crítica, pois, além de suportarem decisões estratégicas, esses documentos constituem a base técnica para atendimento às exigências da Comissão de Valores Mobiliários.
Não se trata de um exercício meramente quantitativo, mas de um processo que exige rigor metodológico, independência, profundo entendimento do negócio avaliado e capacidade de traduzir premissas econômicas em conclusões defensáveis sob escrutínio técnico e regulatório.
Nesse contexto, a escolha do assessor responsável pela avaliação passa a ser um elemento central para o sucesso da operação, e não uma decisão acessória.
A atuação da Apsis nesse contexto
A Apsis Consultoria posiciona-se como uma das principais referências técnicas no mercado brasileiro de avaliação, com atuação consistente em processos de oferta pública e reorganizações societárias de alta relevância.
A empresa participou diretamente de operações recentes de grande porte, incluindo Wilson Sons, Zamp e Serena Energia, com a elaboração de laudos que suportaram decisões estratégicas e atenderam aos requisitos regulatórios aplicáveis.
Nos últimos dois anos, a participação da Apsis em laudos de oferta pública evoluiu de 8,3% em 2023 para aproximadamente 30% em 2025, refletindo não apenas um crescimento expressivo de participação de mercado, mas a consolidação de sua posição entre os principais assessores independentes em avaliações registradas na Comissão de Valores Mobiliários. Considerando o volume de laudos produzidos no período, a Apsis está entre os players líderes do mercado, superando outros players relevantes em número de trabalhos realizados.
Esse desempenho decorre da combinação entre rigor técnico, experiência acumulada em operações complexas e capacidade de atuação independente, atendendo tanto controladores quanto acionistas minoritários com o mesmo nível de exigência técnica.
Nesse contexto, a qualidade técnica das avaliações e a escolha de assessores especializados são fatores críticos para a condução adequada dessas operações. Mais do que um diferencial, trata-se de um elemento indispensável para garantir segurança, transparência e alinhamento de interesses em processos que impactam diretamente a estrutura e o futuro das empresas. Por essa razão, contar com assessores experientes e tecnicamente preparados como a Apsis é condição necessária para a condução segura e eficiente desses processos. Entre em contato conosco.
Escrito por: Gianluca Canedo
Revisado por: Caio Favero
Gianluca Canedo
Caio Favero
LinkedIn: Caio Favero
